TCMB’den İhtiyatlı Yaklaşım

TCMB politika faizini piyasa beklentisine paralel şekilde %50.0’de sabit tuttu. Açıklama metni geçen ayla çok büyük farklılıklar göstermemekle birlikte TCMB enflasyonun ana eğilimindeki zayıflamanın Mayıs ayında geçici bir kesintiye uğradığı değerlendirmesinde bulundu. TCMB ana eğilim göstergesi olan mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun yaz aylarında %3.0’ün, son çeyrekte de %2.0’nin altına gelmesini bekliyor.

 Talep koşullarının güçlü seyri bize bu düşüşün enflasyonu TCMB’nin yılsonu hedefi olan %38.0’e çekmeye yetmeyebileceğini ve TCMB’yi ilave önlem almaya itebileceğini düşündürüyor. 3 Temmuz ve 5 Ağustos’ta açıklanacak Haziran ve Temmuz enflasyonları ilave tedbirlere rağmen ana eğilimde bir düşüşe işaret etmezse 8 Ağustos’ta açıklanacak Enflasyon Raporu’nda bir faiz artış sinyali ve Eylül’de bir faiz artışı görebiliriz. İlave tedbirlerle ilgili olarak TCMB açıklama metninde “sterilizasyon araçları, gerektiğinde çeşitlendirilerek etkin şekilde kullanılacaktır” ifadesine yer vermiş. Bu ifadeye göre önümüzdeki dönemde TCMB, koridorun daraltılması yani gecelik borçlanma faizinin yükseltilmesi, tahvil portföyünün azaltılması, likidite bonosu ihracı gibi farklı sterilizasyon araçlarını devreye alabilir. 

Metindeki bir diğer önemli nokta TCMB’nin önceki metinde yer alan “son dönem kredi büyümesi ve mevduat gelişmeleri göz önünde bulundurularak, makro finansal istikrarı koruyacak ve parasal aktarım mekanizmasını destekleyecek ek adımlar atılacaktır.” cümlesini atıp yerine “kredi ve mevduat piyasalarında öngörülenin dışında gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizması ilave makroihtiyati adımlarla desteklenecektir.” cümlesine yer vermesi oldu. 

Bu değişiklikten TCMB’nin mevcut politika duruşunda bir değişiklik öngörmediğini, kalıcı bir şekilde negatife dönemeyen APİ fonlamasından henüz rahatsızlık duymadığını anlıyoruz. 25 Haziran itibarıyla APİ fonlaması 26.8 milyar TL ekside bulunuyor. Fonlamanın yeniden artıya dönmesi ve burada kalıcı olması Banka’yı likidite aksiyonu almaya itecektir.

İlgili Etiketler